鄂武商A:【www.8455.com】高级花费苏醒、经营更改有协助绩效稳健增加

来源:http://www.argo-s.com 作者:联系我们 人气:73 发布时间:2019-11-15
摘要:2Q17实现收入88.51亿元(YoY+3.07%);归母净利润6.59亿元(YoY+27.82%) 3Q17实现收入41.68亿(YoY+5.8%);归母净利润2.17亿(YoY+13.6%)    公司17H1实现收入88.51亿元(YoY+3.07%),归母净利润6.59亿元(YoY+27.82%),实现扣

2Q17实现收入88.51亿元(YoY+3.07%);归母净利润6.59亿元(YoY+27.82%)

3Q17实现收入41.68亿(YoY+5.8%);归母净利润2.17亿(YoY+13.6%)

    公司17H1实现收入88.51亿元(YoY+3.07%),归母净利润6.59亿元(YoY+27.82%),实现扣非净利润6.15亿元(YoY+22.83%)。分业态来看,购物中心实现收入55.68亿元(YoY+5.32%),超市实现收入28.64亿元(YoY-2.32%)。2Q17单季实现收入41.79亿元(YoY+5.71%),归母净利润3.73亿(YoY+43.82%),较1Q17环比大幅改善,主要系收入增长及控费效果显著所致。上半年经营性现金流净额为3.7亿元,同比微增1.29%。

    1-3Q公司实现收入130.2亿(YoY+3.9%),归母净利润8.75亿(YoY+24%),实现扣非净利润8.3亿(YoY+21.3%)。业绩增长主要受益高端消费回暖,公司整体偏高端的门店定位以及突出的奢侈品运营能力享有更高的增长弹性。3Q17单季实现收入41.68亿(YoY+5.8%),延续复苏态势(Q2收入增速为5.7%),实现归母净利润2.17亿(YoY+13.6%),扣非净利润2.14亿(YoY+16.9%)。1-3Q经营性现金流净额为9.8亿,同比增长14.5%。

    毛利率同比下滑0.14PP,销售+管理费率同比下滑1.43PP

    毛利率同比下滑0.15PP至22.34%,销售+管理费率同比下滑1.68PP至13.3%

    公司上半年毛利率同比下滑0.14个百分点至22.56%,销售+管理费率同比下滑1.43个百分点至12.62%。其中销售费率同比下滑1.08个百分点至11.03%,主要系员工、租金、水电、燃气费等大幅下降。管理费率下滑0.35个百分点至1.52%;财务费率同比减少0.32个百分点至0.07%。费用率下降致使净利润率同比提升1.44个百分点至7.44%。

    1-3Q公司毛利率同比下滑0.15PP至22.34%,销售费率同比下滑1.03PP至11.27%,管理费率同比下滑0.48PP至1.52%,财务费率同比下滑0.27PP至0.07%,整体期间费率下滑1.85PP至13.38%,主要得益于优秀的人工、租金费用管控能力。费率下降抵消毛利率下滑致使净利率同比提升1.09PP至6.72%,业绩保持稳健增长。

    管理层换届平稳过渡,股权激励完成一期解锁,新项目稳步推进

    受益高端消费回暖和内生经营效率提升,业绩有望持续改善,新项目稳步推进

    上半年经营亮点:(1)区域市场竞争力进一步提升,摩尔城、国际广场、武商广场、襄阳购物中心、十堰人商继续巩固强势、龙头地位;(2)新开购物中心发展势头向好,众圆广场超额完成计划,黄石购物中心实现鄂东地区单体商业销售排名第一,老河口购物中心部分达到预期经营目标;(3)超市业态加快提质增效,武商超市管理公司正式运营,上半年新开门店3家,退出4家,续签6家,并尝试“轻餐饮”模式。

    2017年5月4日,公司股权激励第一期解锁完成,合计718.64万股,涉及员工214人。7-9月董监高减持24.7万股(占比0.032%)。若为完成第三期解锁条件,测算2017年净利润增速约为20%左右。公司是湖北区域的商业龙头,旗下国际广场、武汉广场、世贸等整体偏高端定位的主力门店具备突出的高端品、奢侈品运营能力,有望持续受益于高端消费复苏。与此同时,公司逆势扩张,梦时代项目四大主题乐园论证完成,即将进入主体工程建设期。仙桃、老河口有望扭亏,众圆广场步入业绩高增长。预计17-19年净利分别为12.06、13.4和15.9亿元,当前股价对应PE分别为12.4、11.2和9.4倍,股权激励持续提升运营效率,新管理层上任有望加速公司变革创新,维持买入评级。

    上半年公司完成董事会、监事会换届选举,新老领导班子顺利完成交接,平稳过渡。公司2015年实施的限制性股权激励计划已达成第一期和第二期的解锁条件。2017年5月4日,公司股权激励第一期解锁完成,合计718.64万股,涉及员工214人。公司是湖北区域的商业龙头,股权激励有效地提升经营效率,释放业绩弹性。与此同时,公司逆势扩张,梦时代项目稳步推进。预计17-19年净利分别为12.06、13.81和16.34亿元,对应PE分别为11.1、9.7和8.2倍,维持买入评级。

    风险提示:高端消费复苏低于预期,行业竞争加剧,效益提升不明显。

    风险提示:高端消费复苏低于预期,行业竞争加剧,效益提升不明显。

本文由www.8455.com发布于联系我们,转载请注明出处:鄂武商A:【www.8455.com】高级花费苏醒、经营更改有协助绩效稳健增加

关键词:

最火资讯